高端批价是控出来的，不是卖出来的

五粮液品牌展台（图片来源：每日经济新闻《第八代五粮液降至900元/瓶？公司：出厂价未变，“降价”为补贴后的价格》，2025年12月7日，每经资料图）

2026年10月13日早盘，A股三大指数低开，白酒股却逆势拉升：皇台酒业、金种子酒先后涨停，天佑德酒、水井坊、酒鬼酒、舍得酒业跟涨。市场给出的理由只有一句话。申万宏源在双节渠道反馈里写道：“行业价格底部确认”——茅台批价1700-1750元，五粮液批价750-800元，高度国窖1573批价830-850元，青花20批价350-360元，同时“2026年终端库存大幅去化，经销商库存也明显下降，预计行业库存在2026年末将回归良性水平”。但把视线从盘面挪到同一周的研报目录里，会看到另一组数字。广发证券10月12日发布的2026Q3业绩前瞻里，同一批“价格底部确认”的公司，报表预测是这样的：贵州茅台营收同比+2%、归母净利润持平；五粮液营收同比-10%；泸州老窖营收同比-35%、归母净利润同比-45%。价格在底部，报表在地下室。这两句话并不矛盾，它们只是同一个事实的两面：2026年的高端白酒批价，已经不只是市场对一瓶酒出价的结果，更是厂家对市场出价的结果。 价格确实稳住了，但稳住它的力量里，供给端占了多重的分量，需要一次拆分。本文要做的事只有一件：把“稳价”这件事拆成一张成本表，看看这一年，高端白酒为了保住价格，付出了什么。需要先说明本文的边界：下文的“批价”讨论对象是高端单品（飞天茅台、普五、国窖1573等），且批价数字来自券商的渠道调研区间，样本是区域渠道商与实际成交情景，不是全市场成交均价；把它当作趋势读是成立的，当作某一笔交易的价格读则不成立。

2026年8月6日第八代五粮液渠道批价上调：普五（八代）由730元/瓶升至745元/瓶，同期剑南春水晶剑批价380元/瓶（图片来源：中国基金报《五粮液批价上涨！》，2026年8月7日）

第一章 三道闸：2026年的批价是怎么稳住的

先把“批价稳住了”这个判断本身核实一遍。双节前后，高端单品的批价确实守在一个窄区间里。长江证券食品团队10月8日的《核心品牌批价和库存更新》显示：飞天茅台整箱批价1715-1750元，“同口径下变化不大”；普五批价760-780元，“同口径下基本持平”；国窖1573批价820-830元，“同口径下环比持平”。浙商证券10月7日的渠道调研给出同一量级的数字：河南渠道茅台节中批价稳在1720-1750元、五粮液稳在770元。从8月到10月，两个旺季、一次长假过去，价格几乎是一条横线。问题在于：这条横线是怎么画出来的。答案里有三道闸，而且三道闸都装在供给端。第一道是停货。 长江证券10月8日的调研写得很直白：“五粮液前期停货，并对经销商打款政策进行调整，取消前期的19元阶段性奖励，整体费用收紧挺价。” 停货不是一天两天的事，是把市场上流动的货先收回来。中泰证券10月9日的观点同样归纳为“五粮液控货挺价、整治窜货带动普五批价回升”。第二道是砍费用。 每瓶19元的阶段性奖励，单看是个小数，但乘以动辄上百万瓶的打款量，削掉的是经销商本就极薄的利润垫。行业自媒体“白酒经销商学院”10月10日的报道把这件事和“800元批价红线”放在一起讲——“谁敢低于这条线出货，罚款”，同时给出一句很关键的观察：“这道死命令下了快两个月，街面价就是没站上去”，国庆档普五批价停在770-780元之间。第三道是提价本身。 茅台走的是另一条路：3月31日把销售合同价从1169元提到1269元、自营零售价从1499元提到1539元；7月18日再把合同价提到1369元、i茅台零售价提到1639元。广发证券在Q3前瞻里的表述是，公司“持续践行价格市场化，i茅台指导价向批价靠拢”——也就是说，官方价主动往市场价格上贴，过去那种“官方价与批价层层拉开”的价差结构被压缩了。这三道闸的效果，其实在两个月前就有人当着经销商的面说清楚了。中国基金报2026年8月7日的报道记录了一个细节：8月6日，第八代五粮液在河南、山东、四川、河北等多省市渠道价上涨，郑州百荣市场报出745元/瓶、较前一日上涨15元。记者以消费者身份致电上海一家五粮液专卖店，经销商的原话是：“厂里要控价，因为如果价格一直向下走，经销商不赚钱就不做了，不做的话对厂里是一个损失，所以要控货拉价，把价格拉上来。”同一位经销商同时透露，厂家在一周前就已经做了控货处理，并且“此前厂家取消了对经销商的部分补贴奖励，经销商进货成本上升”。这篇报道的最后一句，是整件事最凝练的注脚：“控货带来的价格上涨更多是供给端驱动的阶段性修复，后续能否站稳新价位，仍取决于中秋、国庆旺季的实际动销表现。”那么，旺季过去了，动销的答案是什么？答案比“需求没回来”复杂得多，而这个复杂性恰恰是全文的转折点。

北京茅台自营店内，节前消费者排队提酒，整箱与散瓶购买并存（图片来源：京报网《节前茅台自营店热闹有序：消费者“进店即提”，中秋用酒需求持续释放》，2026年9月21日）

第二章 需求没有崩，但收入还是掉了

接下来这一步如果做错，整篇文章的结论就会反过来。所以必须先把口径拆开。行业整体，确实还在下滑。 申万宏源：行业整体动销同比下滑10%左右；广发证券：终端反馈“拿货意愿相对较弱”，“多地经销商反馈宴席场次及桌数同比有所下降”；国盛证券：双节动销“延续小幅下滑、但跌幅较2025年同期收窄”，行业仍处于“需求弱复苏与库存强去化叠加的筑底阶段”；中泰证券：行业整体加速筑底。四家的方向一致。但高端价格带的动销，是正增长的。 这同样写在上面那几份报告里，而且是同一批作者写的：·  申万宏源：“300元以下大众消费及700元以上高端消费价格带表现相对较好，动销有所增长”，承压的是300-700元价格带；分品牌看，“茅台线下动销同比增长5%-10%”。·  中泰证券：“茅台双节动销超预期”，飞天批价维持稳健、渠道库存处于低位、饮用型消费占比提升；“五粮液控货挺价、整治窜货带动普五批价回升，双节动销实现双位数增长”。·  国盛证券：“茅台动销表现优于其他品类、刚需属性较强”。·  长江证券：茅台“普飞预计动销正增长”，五粮液“双节部分经销商反馈动销同比略增”。·  浙商证券：“飞天/1935/八代/区域核心单品动销正增”。这一组事实必须先摆在台面上，因为它直接决定批价怎么解释。如果只看“行业整体-10%”就断言“高端批价稳定纯属控量做出来的”，那是把两个口径混用了。 高端的需求端并没有崩，700元以上价格带的动销甚至是增长的。2026年的白酒不是一个整体，它是一个被拉扯成哑铃的行业：两头有量，中间空心。那么真正的问题就变了，而且变得更锋利：既然高端动销在正增长，为什么同一批公司的报表预测，会出现37个百分点的极差？这才是本文要解释的事。而在解释它之前，还有一个数字必须交代清楚，因为它决定了“稳价”这件事的行业位置。利润端的数据是这样的：国家统计局9月28日公布，2026年1-8月，“酒、饮料和精制茶制造业”营业收入9018.2亿元、同比下降7.7%，利润总额1431.0亿元、同比下降34.7%。同一份公告里，全国规模以上工业企业利润总额52719.8亿元、同比增长15.7%。上半年该行业营业收入6954.9亿元、同比-7.0%，利润总额1113.3亿元、同比-17.7%。这里必须把口径说完整，否则会误导人：“酒、饮料和精制茶制造业”是统计大类，里面除白酒之外还有啤酒、葡萄酒、黄酒、饮料和精制茶，它不等于“白酒行业”，更不等于“高端白酒”。 但白酒是这个盘子里的绝对主体——按中国酒业协会口径，2025年白酒以饮料酒8.5%的产量占比，拿走了整个酿酒产业74%的营收和86%的利润。所以这个大类利润掉三分之一，塌的主要是白酒，而且塌的大概率不是本文讨论的高端单品，而是更下面的价格带。行业调研佐证了这个方向。中国酒业协会与毕马威中国《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，2026年上半年：86.7%的受访白酒企业营业利润下降，74.8%的企业营业额下降，74.1%的企业客单价下降，56.6%的经销商和终端零售商反映价格倒挂程度进一步增加，51.2%的经销商和零售商回款减少。把这些拼起来，得到一个比“需求没回来”精确得多的图景：利润的塌方发生在行业的中下部，价格的稳定发生在行业的顶部；高端的需求没有崩，但高端的报表同样在掉。这就把问题逼到了一句必须回答的话上：需求在，人也在买，钱去哪了？

第三章 账单：那37个百分点是怎么来的

上一章留下的问题，答案只有两个字：少卖。先看经销商的账，这是最直观的一笔。普五的出厂价（打款价）是1019元/瓶。这一点由公司明确确认过——2025年底市场传出“2026年第八代五粮液将调整价格、在1019元/瓶基础上开票直降119元至900元/瓶”时，五粮液方面回应：1019元/瓶的出厂价并未调整，市场所传“降价”，实为公司相关补贴支持政策落地后的价格变化；经销商端叠加费用支持、返利后实际成本可低至800多元/瓶。（据每日经济新闻《将进酒》2025年12月7日报道）这是一个非常罕见的公开结构：名义出厂价1019元，实际开票价900元，而市场批价760-780元。按出厂价倒算，一瓶亏约240元；按开票价倒算，一瓶仍亏120元以上。行业自媒体给出的“厂家回收价710-740元”（白酒经销商学院，2026年10月10日，属渠道口述、非官方信息，仅作参考），把这个缺口描得更完整：从1019元进、到740元出，中间差出的部分全部由经销商承担。同时被砍掉的是费用。19元/瓶的阶段性奖励取消、宴席与品鉴费用收紧——这两项过去正是“填坑的土”。土被抽走之后，批价必须自己立住。而批价并没有立到800元那条线上。于是出现了一个很多人不解的现象：奖励取消了、费用收紧了，厂家的回款反而“加速”了。 这套说法在经销商端有另一个版本：前期打进去的钱已经成了沉没成本，不打款，手里压的货就烂在自己这里。 申万宏源的双节渠道反馈里给出的口径是：五粮液“预计部分经销商回款比例约50%~60%，动销基本持平”——也就是说，动销持平而回款只走到一半上下，这个组合本身就说明回款的“加速”不是需求驱动的。这也牵出一个容易被误读的信号。浙商与长江两家调研都显示“茅五渠道库存低”，申万宏源更把“终端库存大幅去化”当作底部证据之一。但库存低有两种成因：卖得快，或者不敢进货。 前一种有证据——长江证券同一页写着茅台“回款进度85%+，普飞预计动销正增长”，浙商写“飞天/八代动销正增”；后一种也有证据——在300-700元价格带双位数下滑、74.1%的受访企业客单价下降、51.2%的经销商回款减少的背景下，次高端与区域产品的渠道补库意愿明显偏弱，而申万宏源明确指出“国庆节前的渠道补货积极性出现显著分化，多数品牌的终端补货积极性不强”。在高端的茅五身上，前一种解释更成立；在更下面的价格带上，后一种解释更成立。去库存去掉的，是渠道的资产负债表，不完全是终端的需求缺口。再看厂家的账。这一笔以收入的形式呈现。广发证券10月12日的2026Q3业绩前瞻，把同一批公司的分化程度写得非常清楚：

公司26Q3营收同比（预测）26Q3归母净利同比（预测）贵州茅台+2%基本持平今世缘+8%+5%迎驾贡酒+3%+3%金徽酒0%+5%古井贡酒-5%基本持平水井坊基本持平-10%五粮液-10%基本持平山西汾酒-15%-22%舍得酒业-15%承压口子窖-15%-20%老白干酒-15%-25%洋河股份-20%有望同比转正泸州老窖-35%-45%

（数据来源：广发证券《食品饮料行业2026Q3业绩前瞻：龙头稳健 部分个股延续高增》，2026年10月12日。表中为券商预测值，非已披露数据；前瞻测算具备局限性。）这张表最值得看的不是“谁下滑”，而是同处高端价格带的三家公司，收入预测的极差达到37个百分点。而在双节批价表上，茅台的1715-1750、五粮液的760-780、国窖的820-830，是三条都“稳”的横线；在动销反馈上，茅台与五粮液都拿到了正增长的评价。需求同样正增长、批价同样稳定，收入预测却差37个百分点。 这个差距说明：控量保价不是一个统一的动作，而是三家公司各自用不同的代价，换回了同一张价格表。 茅台用提价和直销（i茅台）换；五粮液用停货、砍奖励、划红线换；泸州老窖用控量稳价、提前兑付补贴换——而这条路走得最远的那一家，收入被预测砍掉了三成半。所以，“钱去哪了”的答案是：钱没有被消费者拿走，也没有被渠道拿走，而是在报表上被主动放弃了。 高端的需求还在，但厂家选择少卖一部分，用这部分销量去把价格焊住。

五粮液回款的两种口径：厂家口径称回款加速、动销略增，券商口径称部分经销商回款仅50%-60%、动销持平（图片来源：白酒经销商学院《五粮液连19元奖励都砍了，经销商的账越算越紧》，2026年10月10日，网易号发布）

第四章 一个不可复制的工具

如果批价的一部分是靠“少卖”换来的，那么它的到期日不由需求决定，而由两件事决定：厂家的现金流，和厂家的年度任务。先看现金流这一端。控量等于主动放弃当期收入，能放弃多久，取决于账上有多少钱、以及股东能容忍多大的报表降幅。这也是为什么三家公司的“稳价”代价不同：泸州老窖Q3营收预测-35%，同一个价格带上的茅台是+2%——两者之间34个百分点的差额，很大程度上就是各自为价格支付的能力差。再看任务这一端。这里有一个结构性的紧张关系：厂家在价格上做减法的同时，在任务上很难同步做减法。 全年计划、股东预期、地方国资的考核，都是刚性的。当“保价”和“完成量”两个目标在四季度撞在一起时，先松的通常是价格。这不是猜测，而是这套机制自身的逻辑：批价之所以能在停货期间稳住，一部分靠的是高端需求还在，另一部分靠的是厂家没有把货放出去；一旦投放恢复，后面那部分支撑就消失了。而更值得看的是：没有资格上这张牌桌的公司有多少。控量保价有一个隐含前提：这家公司的产品，即使少卖，价格也不会被别人接管。 具备这个前提的公司很少。2026年上半年，区域酒企的报表是这样的：老白干酒实现营业收入21.04亿元、同比下降15.23%，归母净利润2.62亿元、同比下降18.47%，其中二季度单季营收骤降至8.83亿元、同比下降32.75%；古井贡酒营收同比下降27.01%，水井坊下降27.78%，口子窖下降22.9%，伊力特下降32.1%。而老白干酒一季度营收还是同比增长4.49%的。这不是管理水平的差距，是工具不同。头部企业可以在需求疲软时通过“控制发货节奏、调整产品结构”来维持价格体系和利润水平，因为品牌溢价本身就是一道缓冲带；区域酒企一旦主动减量，减掉的不是价格压力，而是货架份额——省内的对手会立刻把手伸过来。对它们来说，“以量换价”根本不是一个选项，能选的只有“以价换量”。所以“控量保价”这件事，从一开始就不是行业路径，而是头部专属工具。把它当作全行业都会走的复苏路线，是2026年最容易被误读的一件事。三季报会是观察这件事的第一个窗口。10月下旬起各家酒企陆续披露，届时可以看到三件事：第一，看绝对额，不看同比。 2025年三季度是行业最深的一个坑，在这个基数上，任何“降幅收窄”都首先是一道算术题。第二，看厂家的发货节奏与回款要求。 这是判断控量是否继续的最直接指标——如果四季度厂家重新强调回款进度，价格端的压力会先于报表出现。第三，看渠道意愿的财务痕迹。 2026年中报，19家白酒上市公司合同负债合计323.8亿元、同比下降13.6%，为2021年以来六个中报时点的最低值；同期行业存货总额从1683.25亿元增至1891.88亿元、同比增长12.4%。经销商不愿提前把钱交出去、厂家仓库里的货在增加——这两个方向合起来说明，“控量”目前削掉的是投放到渠道的量，还没有削掉已经生产出来的量。以下属推演，请按假设读。 本文提出一个判断框架：把高端白酒的价格、库存、需求分成三条独立的线，它们各自有不同的决定者——价格由厂家的投放策略与品牌溢价共同决定（供给变量为主），库存由渠道的现金流决定（资产负债表变量），需求由消费者的开瓶频次决定（收入变量）。 2026年，第一条线被强行按住，第二条线被动收缩，第三条线在高价位上保持韧性、在中价位上继续下行。三条线里，只有第一条是最可控的。按这个框架推演，接下来最值得警惕的不是“价格会不会跌”，而是“价格稳定”这件事被当成全行业需求复苏的证据。高端价格带的批价稳定，是高端需求韧性与头部厂家主动减量叠加的产物；而它无法回答行业另外大半部分的处境。历史上，价格与需求的背离最终都会以其中一方回归另一方收场；在需求仅局部修复的情况下，回归的方向大概率是价格向下——但这属于推演，不是数据结论。

结语

回到10月13日那个涨停。市场用“价格底部确认”来解释它，这句话本身没有错——如果“底部”指的是“价格在这一段时间里不再往下走”，那么它成立。它需要小心的地方在于，把“价格不再下行”直接等同于“行业开始修复”。前者是高端需求韧性加上厂家停货、砍费用、划红线共同换来的结果，后者需要更广价格带的消费者用开瓶来投票，而这一票目前还是负的。对酒商来说，结论很直接：高端批价已经不是一个纯粹的需求读数，它是“需求读数”和“厂家政策读数”的叠加。 所以它不该被放在补货决策的第一位——需要看的是厂家的发货节奏、费用政策和回收政策；而当这三项同时收紧（费用砍、奖励停、红线划）的时候，恰恰是渠道压力最大、而不是最小的时点。历史上，渠道亏损最严重的阶段，往往都发生在价格看起来最稳的时候。对酒企来说，真正要处理的是一道取舍题。控量保价能买到时间——价格体系不崩、品牌锚不掉、渠道不恐慌抛货，这些都是实打实的资产。但它买不到需求，也买不到行业另外大半部分的复苏。价格稳住之后，第二个问题立刻出现：当厂家重新开始要量的时候，价格还站得住吗？ 这个问题没有中期答案，它的答案就写在10月底那几份三季报的存货和合同负债里。行业用了两年时间学会不把货压给经销商。现在它要学的是另一件事：不把“价格稳住了”当成“需求回来了”，也不把“高端稳住了”当成“行业稳住了”。核心结论数据结论：2026年双节前后，高端白酒批价区间维持稳定——飞天茅台整箱批价1715-1750元、普五760-780元、国窖1573 820-830元（长江证券食品，2026-10-08；同口径环比基本持平），申万宏源据此给出“行业价格底部确认”的判断（申万宏源，2026-10-07）。同一批报告中，需求端呈哑铃型：行业整体动销同比下滑约10%、300-700元价格带双位数下滑，而300元以下大众消费与700元以上高端消费价格带动销有所增长，茅台线下动销同比增长5%-10%（申万宏源）；中泰证券称茅台双节动销超预期、五粮液双节动销实现双位数增长；国盛证券称茅台动销优于其他品类。价格维持的具体措施已在公开报道中确认：五粮液前期停货、取消每瓶19元阶段性奖励、费用收紧挺价（长江证券食品，2026-10-08）；泸州老窖控量稳价并提前兑付补贴（中泰证券，2026-10-09）；茅台年内两次上调合同价与i茅台零售价（3月31日合同价1169→1269元、7月18日1269→1369元，i茅台零售价1539→1639元）。代价体现在报表预测的分化上：广发证券2026-10-12的Q3前瞻预计贵州茅台营收+2%、泸州老窖营收-35%且归母净利-45%，同处高端价格带的两家公司收入预测极差达37个百分点。行业利润端同步走弱：国家统计局数据显示，2026年1-8月“酒、饮料和精制茶制造业”营业收入9018.2亿元、同比-7.7%，利润总额1431.0亿元、同比-34.7%（同期全国规上工业企业利润总额同比+15.7%；该统计大类含啤酒、饮料与精制茶，不等于白酒行业）。行业调研层面，中国酒业协会×毕马威《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，2026年上半年86.7%的受访酒企营业利润下降、74.8%营业额下降、74.1%客单价下降、56.6%反映价格倒挂加剧、51.2%经销商回款减少。进一步判断（推演，非数据结论）：上述数据并不支持“高端需求缺席”的简单结论——700元以上价格带动销为正、茅五动销获得正增长评价，与“行业整体动销-10%”并存，说明2026年的白酒需求是哑铃型而非单边收缩。本文的推演性解读是：高端批价的稳定性由两股力量共同构成，即高端需求韧性加上头部厂家主动减量；而后者是有代价的取舍——厂家以放弃当期收入换取价格体系（表现为Q3营收预测在高端内部即出现37个百分点极差），经销商以利润垫被抽走承担成本（名义出厂价1019元与开票价900元、批价760-780元之间的缺口），缺少品牌溢价缓冲的区域酒企则不具备使用该工具的条件，只能以价格换销量。按此框架，控量保价的存续时间受厂家现金流与全年任务进度约束，因此2026年出现的“价格底部”更接近政策性与结构性因素共同形成的底部，其可持续性需以三季报的存货、合同负债与厂家发货节奏验证。以上为对已核验数据的推演性解读，非数据本身。数据来源1.  申万宏源《食品饮料行业2026中秋国庆双节渠道反馈》（2026-10-07，新浪财经研报页；行业整体动销、分价格带动销、四大高端单品批价区间、渠道库存与回款进度的原始表述）2.  财闻《行业价格底部确认！白酒板块盘初拉升，皇台酒业涨停》（2026-10-13，网易财经、同花顺转载；申万宏源结论的公开转述与当日板块行情）3.  广发证券《食品饮料行业2026Q3业绩前瞻：龙头稳健 部分个股延续高增》（2026-10-12，新浪财经研报页；经东方财富财富号转载的完整白酒分企业预测与批价、产量数据）4.  长江证券食品团队《【白酒】核心品牌批价和库存更新》（2026-10-08，腾讯新闻；各品牌批价、回款进度，以及五粮液停货、取消19元阶段性奖励的原始表述）5.  浙商食饮《【白酒】双节白酒渠道总结&秋糖前瞻：国庆大致符合节前预期，茅五韧性最强》（2026-10-07，腾讯新闻）6.  中泰证券、国盛证券2026Q3白酒观点（2026-10-09，财闻/新浪财经、腾讯新闻转载）7.  国家统计局《2026年1—8月份全国规模以上工业企业利润数据》（2026-09-28发布；“酒、饮料和精制茶制造业”营业收入与利润总额、全国规上工业企业利润总额）8.  国家统计局2026年上半年规模以上工业企业利润数据（2026-07-27发布；“酒、饮料和精制茶制造业”上半年营业收入与利润总额）9.  国家统计局2026年8月白酒产量数据、1-8月累计产量数据（2026-09-17发布；经观研报告网2026-10-08整理转载）10.  中国基金报《五粮液批价上涨！》（2026-08-07；第八代五粮液控货与批价、出厂价1019元/瓶、经销商访谈原话及“供给端驱动的阶段性修复”表述）11.  每日经济新闻《将进酒》栏目关于第八代五粮液出厂价与开票价的报道（2025-12-07；五粮液方面“出厂价未调整、降价为补贴后价格”的回应）12.  虎嗅网《酒企利润还在下滑，茅台五粮液为什么开始提价？》（2026-08-07；价格底、库存底、需求底的分析框架与茅台两次调价明细）13.  中国酒业协会、毕马威中国《2026中国白酒市场中期研究报告》（2026-06-18发布）14.  白酒经销商学院《五粮液连19元奖励都砍了，经销商的账越算越紧》（2026-10-10，网易号；渠道口述信息，含800元批价红线、回收价与经销商账目测算，权威性有限，仅作渠道情绪参考）15.  新浪财经头条《老白干双降，区域酒企承压》（2026-10；老白干酒半年报数据及古井贡酒、水井坊、口子窖、伊力特上半年营收降幅）16.  新浪财经《行业好不好，看客户愿意不愿意先打钱》（2026-09-09；19家白酒上市公司中报合同负债六年序列）；新浪财经《白酒半年报｜五粮液核心产品收入规模回到五年前 系列酒大幅萎缩》（2026-09-04；行业存货总额）关注数字酒观，用数据洞察酒业未来—— END ——用数据洞察酒业未来关注「数字酒观」

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