行业12.6%的增长，没有白酒的份

上海烟酒店内的茅台专柜，飞天茅台节前报价与价签明码可见（图片来源：澎湃新闻《中秋白酒涨价？记者实探：仅茅台回暖》，国际金融报记者实拍，2026年9月22日）

10月19日，国家统计局一天之内放出两组数字。一组在社零报表里：1—9月，全国限额以上单位烟酒类零售额5105亿元，同比增长12.6%；9月单月663亿元，增长13.8%。券商的标题当晚就出来了：“白酒板块收获三连涨”“行业基本面基本见底”。另一组在工业报表里：1—8月，全国规模以上企业白酒产量207.9万千升，同比下降3.8%；上半年167.9万千升，下降4.7%。五天前的10月14日，同一套统计体系还公布过第三个数字：1—9月，CPI中的酒类价格同比下降2.8%，9月单月下降3.1%。同一个月，同一个国家：卖酒的账在涨12.6%，酿酒的产量在跌，酒的价格也在跌。这三件事可以同时为真。但它们不能同时属于同一个行业。因为“烟酒类”从来就不是白酒的体温计。它是一个把烟草、白酒、啤酒、黄酒、露酒、果酒、预调酒全部焊在一起的合并科目。行业拿着这个科目的总数，去论证自己的复苏，等于用一个省的总人口，去证明某个县在增长。12.6%是真的。只是这个12.6%里面，大概率没有白酒的份。

商超中秋白酒堆头，礼盒陈列集中于剑南春、泸州老窖等名酒，价签直降促销（图片来源：澎湃新闻《中秋白酒涨价？记者实探：仅茅台回暖》，国际金融报记者实拍，2026年9月22日）

第一章 一个科目，三个增速

先把这条曲线拆开。2026年1—9月，限额以上烟酒类零售额5105亿元，公布同比12.6%。2025年1—9月，同一个科目公布的是4808亿元。把两个公布过的绝对额直接相除，增速是6.2%。中间差着约6个百分点。这6个点不是差错，写在每一次社零发布的附注里。据国家统计局2026年10月19日社零发布页附注“计算口径”第4条：由于限额以上批发和零售业、住宿和餐饮业企业（单位、个体户）范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算限额以上单位消费品零售额等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业（单位、个体户）统计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异。翻译成酒业的语言：2026年算同比时，统计局不是拿今年的5105亿去比去年公布过的4808亿，而是先把去年的同期数按今年的企业名录重算了一遍。12.6%对应的隐含基数，是5105÷1.126≈4534亿元。这里必须说清楚三件事，否则很容易被读成“统计局改了数”。第一，统计局只按同口径计算增速，不公布重算后的上年绝对额。4534亿是本文按12.6%反推的，区间约4532—4536亿元，不是官方发布。第二，差额是“退出减新增”的净效应，不等于关店规模。第三，也是最容易被忽略的一点：这个缺口不是2026年才有的。三年放在一张表里：

口径2024年1—9月2025年1—9月2026年1—9月当年公布的绝对额（亿元）452648085105当年公布的同比（%）6.84.012.6绝对额较上年公布值（%）—6.26.2按当年增速反推的同期基数（亿元）—46234534

看第三行：2025年和2026年，烟酒类的绝对额增速都是6.2%，一分不差。但公布的同比，一个是4.0%，一个是12.6%。同一个6.2%，两年读出两个数。差别全在基数上：2025年算同比时，2024年的同期基数被上修到4623亿（比公布值4526亿高97亿）；2026年算同比时，2025年的同期基数被下修到4534亿（比公布值4808亿低274亿）。同口径基数可高可低，取决于当年“新达标纳入”与“规模缩小退出”哪个多。2025年是净纳入，2026年是净退出。这不是造假，这是限额以上统计的通行处理方式——每年都有一批企业做大到跨过门槛被纳入，也有一批缩水到门槛以下被剔除，不重算基数，同比就不可比。门槛是：批发业年主营业务收入2000万元及以上，零售业500万元及以上，住宿和餐饮业200万元及以上。但这个技术细节在传播链条上被抹掉了。到了行业嘴里，“限额以上烟酒类零售额同比增长12.6%”变成“烟酒消费增长12.6%”，再往下传，变成“白酒需求增长12.6%”。一个按同口径重算的企业销售额增速，被当成了消费者买酒金额的增速。这里要先回应一个必然会被提出的反问。有人会说：就算同比有口径问题，绝对额总是实打实涨的吧？5105亿比4808亿多了297亿，涨6.2%，而同期限额以上商品零售总额从135667亿降到127859亿，跌5.8%。烟酒跑赢大盘12个百分点，怎么解释？这个反问成立，而且必须正面回答。答案是：跑赢的是“烟酒类”，不是“白酒”。一个合并科目跑赢大盘，只能说明这个科目里至少有一个子品类在涨，不能说明每个子品类都在涨。要判断白酒在不在里面，得把科目拆开看。而统计局恰好不拆。所以下一步不是继续算总数，是找子品类的证据。

2026丙午年重阳祭水大典在茅台镇举行，重阳下沙开启酱酒新一轮生产周期——今年的投料，决定明年渠道里的新增供给（图片来源：新浪财经《祭水思源·匠造未来！2026丙午年重阳祭水大典在茅台镇举行》，仁怀市委宣传部供图，2026年10月19日）

第二章 拆开12.6%：四个可能的来源，一个确定的例外

12.6%这个数，只可能由四个来源构成。逐个查。来源一：烟草。这是最容易被想到的，也是最少被验证的。2026年1—9月，CPI中的卷烟价格同比下降0.5%，9月下降0.8%。价格没涨，所以“烟草涨价拉高了烟酒类”这个说法不成立。但这只能排除价格因素，排除不了销量和结构——卷烟是国家专卖、价格刚性极强，高价烟占比提升同样能推高金额。烟酒类里烟占多少、烟的销量与结构贡献多少，公开数据一概不披露。这是本文的第一个归因边界：烟草的贡献无法拆分，也就无法排除。来源二：新潮饮。这是被行业严重低估的一块。中国酒业协会2026年10月16日在武汉酒博会上发布的《2026中国酒业新潮饮趋势观察报告》给出的数字是：新潮饮市场规模从2020年的278亿元增长到2024年的1094亿元，2025年达1351亿元，“十五五”期间有望实现20%—25%的年度复合增长。同一份报告披露，露酒2020—2024年行业利润累计增长近200%，果酒、预调酒等其他新潮饮2025年利润增长151.5%。一边是白酒产量同比下降4.7%、销售收入下降7.5%、利润下降13.1%；另一边是露酒利润四年翻近两倍、其他新潮饮利润一年涨151.5%。这两组数字，记在同一个“烟酒类”科目里。更关键的是渠道：新潮饮的主销渠道是电商、即时零售、连锁便利店和精品超市——恰恰是限额以上统计最容易覆盖的那一类主体。白酒的主销渠道是烟酒店、批发市场、餐饮，恰恰是限额以上覆盖最弱的那一类。一个高增长品类，配一个高统计覆盖率的渠道；一个负增长品类，配一个低统计覆盖率的渠道。合并之后，总数必然向上。来源三：渠道记账主体的迁移。中国酒业协会与毕马威《2026中国白酒市场中期研究报告》里有一组被引用得很少的调研结果：受访生产企业反映，终端门店数量的收缩幅度最大（61.9%），经销商数量紧随其后。注意这句话的准确含义：61.9%是“反映门店数量减少的企业占比”，不是门店关闭数量，也不是关闭幅度。它是一个方向性证据，不是一个规模数据。但方向足够清楚：终端在收缩。与此同时，限额以上烟酒类零售额在涨。这两件事不冲突——门店少了，活下来的门店更大了；卖酒的柜台没有消失，是从分散的个体户手里，向连锁、平台自营、即时零售前置仓集中。同一瓶酒，在年营收300万的社区烟酒店卖出，进不了限额以上分项；在年营收过亿的连锁酒行系统里卖出，进得去。必须修正一个常见的绝对化说法：并不是“连锁、平台、前置仓全部在限额以上口径内”。限额以上按单个企业年主营业务收入划分，不按业态划分——大量加盟店、前置仓、区域平台自营主体仍在门槛以下，平台本身更是交易场所、不是零售统计单位。所以渠道迁移只能解释12.6%的一部分，不能解释全部。来源四：库存消化。这一条最硬，也最少人愿意讲。2026年双节，招商证券的渠道跟踪结论是：白酒整体动销同比下降约10%，对比前年同期降幅扩大到28%左右。国金证券研报引述的渠道反馈显示：河南、山东、广东、安徽多地部分酒商库存同比下降10%至20%，名酒大单品周转更快，部分终端库存已压到1至2个月。产量在减、库存在降、零售额在涨。三件事同时成立，在“零售额≈渠道出货、产量≈新增供给、忽略进出口与统计口径差异”的简化假设下，缺口可以粗略视为库存消化量。这是一个量级推演，不是会计恒等式。金额增速减实物增速，得不到库存量；零售额统计的是“限额以上单位卖给消费者”，产量统计的是“规上企业生产”，两者的统计总体不同，中间还隔着厂库、经销商库、终端库三层。所以这条只能作为方向判断：零售端多出来的增长，至少有一部分是从库存里扣的。四个来源查完，回到白酒本身。白酒是这四个来源里唯一确定在缩小的那一个。·  产量：上半年167.9万千升、下降4.7%；1—8月207.9万千升、下降3.8%。·  价格：1—9月酒类CPI下降2.8%，9月单月下降3.1%，同期CPI整体上涨0.9%，酒在逆着通胀走。·  动销：双节同比下降约10%。·  库存：部分酒商同比下降10%—20%。·  利润：2025年规上白酒销售收入下降7.5%、利润下降13.1%，是过去五年第一次收入和利润同时下滑。·  上市公司：2026年上半年19家A股白酒营收1968.9亿元、下降7.22%，净利731亿元、下降8.35%；而营收前五名占比升到82.66%、净利占比升到91.18%。价格、产量、动销、库存、利润、上市公司报表，六个数全部向下。在这样的背景下，说“白酒需求增长12.6%”，需要的不是勇气，是证据。而这份证据不存在。

第三章 12.6%的账，是怎么记出来的

如果白酒在缩，那12.6%的账是怎么记出来的？三个机制。第一个机制：品类替换。“烟酒类”统计的是金额，不是“白酒的金额”。当露酒、果酒、预调酒、精酿以20%以上的速度增长，而白酒以个位数下滑，合并科目的金额照样能涨。行业看到的“酒类在增长”，本质是“酒的品类在换人”。这对酒企是一个残酷的提醒：新潮饮的增长，不是白酒的增量，是白酒的替代。一个25岁的消费者今晚喝了一杯12度的果酒，他今晚就不会开那瓶52度的白酒。这两笔消费在统计上合成一个正数，在货架上却是零和的。第二个机制：渠道替换。门店在收缩，但销售额在向头部主体集中。这不是白酒行业的特例，是零售业过去五年的主线——便利店和超市2026年1—9月分别增长5.2%和4.1%，百货店和品牌专卖店分别下降2.9%和10.3%。同一批消费者，同一笔支出，从专卖店搬到了便利店和线上，社零总额不变，结构全变。酒类只是这条主线上最后一个被改造的品类。而酒类的特殊性在于：它的传统渠道（烟酒店、批发市场）统计覆盖率极低，所以一旦开始迁移，账面增速会被放大得特别明显。第三个机制：库存变现。这一条最像“寅吃卯粮”。渠道库存降10%—20%，意味着终端卖出的酒里，有一部分是去年、前年压进去的货。这部分销售会计入今年的零售额，但不计入今年的产量。于是账面上“零售增长、产量下降”同时成立。库存是会卖完的。当渠道库存降到合理水位，零售额的增长就必须由当年的产量来支撑。届时如果产量还是负的，账就记不下去了。有一个数字必须澄清，否则会误导。2026年9月，酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增长5.5%，1—9月增长2.8%。有人拿这个数去论证“行业在回暖”，也有人拿它去论证“结构升级”。两个用法都错。第一，国家统计局明确说明，工业增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率，不是名义价值量。它理论上应与产量同向，背离时更可能来自行业口径差异（“酒、饮料和精制茶制造业”包含饮料和精制茶，不等于白酒）、产品结构、附加值率变化或统计样本差异。第二，拿一个包含饮料的行业增加值，去对比白酒产量，是跨口径比较。2026年饮料行业景气度明显好于白酒，把它算进来，等于用隔壁班的平均分证明自己进步。这个数不能用。用了就是自欺。

新零售门店的中秋酒类堆头：茅台1935、五粮液知交等名酒进入盒马等平台货架——卖酒的柜台正从街边店向可统计的连锁与平台集中（图片来源：微酒《中秋调查③｜“探温”新零售，酒类动销热了没？》，2026年9月18日）

第四章 谁在用这个12.6%，谁在承担它

数字本身没有立场，使用数字的人有。受益的一方，有三类。第一类是统计覆盖范围内的渠道。连锁酒行、平台自营、即时零售前置仓——它们吃到两层红利：一层是份额，从收缩的终端手里接过来的；一层是“可见性”，销量进了统计，就被写进了券商的复苏叙事、写进了品牌的资源分配表。同一瓶酒，在社区店卖是“行业下行”，在连锁系统里卖是“结构升级”。第二类是卖方研究。2026年10月，多家券商密集给出“底部”判断：国金证券认为渠道端第一次出现库存同比下降的信号，开源证券认为基本面基本见底、2027年上半年有望走出困境，中金公司建议关注防御属性。论据链条高度一致——库存去化、估值低位、零售额正增长。前两条是真数据，第三条是被误读的数据。但这不妨碍它构成一个完整、好卖的故事。第三类是酒企的发货部门。当“烟酒类零售额连续正增长”成为公开事实，对渠道发货就获得了数据合法性。过去压货要解释，现在可以说“终端在增长，是渠道跟不上”。代价由三类人承担。第一类是统计口径外的终端。它们在限额以上分项里本来就不被单独记录。要澄清一个说法：这并不意味着“报表上一个数字都不会少”——社零对限额以下单位采用抽样调查，它们退出会影响抽样推断和社零总额。但在“限额以上烟酒类”这个分项里，确实没有它们的门店级记录。它们退出时，留下的只有一个被下调的同口径基数，没有名字。第二类是按“复苏”备货的酒商。12.6%如果被理解成“需求回来了”，最理性的动作就是加大备货、抢旺季。而真实情况是动销下降10%、价格倒挂加剧（56.6%的受访经销商及终端零售商反映倒挂程度同比增加）、回款减少（51.2%）、受访经销与流通企业中仅4.9%营业利润增长、86.7%下降。按错误的信号备货，结果是把别人的库存，变成自己的库存。第三类是经销商现金流。看一个样本：华致酒行，A股第一家酒类流通上市公司，2025年营业收入58.95亿元、同比下降37.71%，归母净利润亏损3.69亿元；2026年上半年营收32.49亿元、同比下降17.72%，归母净利润亏损7344.60万元。同期存货从年初23.83亿元降到16.33亿元，合同负债（主要是预收客户的货款）从年初2.73亿元降到3022.18万元——预收款金额少了近九成。一家头部流通企业的预收款少近九成，说明下游愿意提前打款的意愿在大幅收缩。这不是“复苏”的样子。还有一方常被忽略：消费者。消费者这一轮的选择比任何一方都理性：总支出未必减少，但买法变了——更便宜的价位、更近的渠道、更小的单次量。酒类价格1—9月下跌2.8%、9月单月下跌3.1%，是这种选择的结果。而“买更近”这一条直接推动了渠道迁移，即时零售把最后一公里的时间成本压到30分钟，消费者用脚投票，社区店用关门投票。短期看消费者赢了：更便宜、更方便。但长期他们在失去一样东西——当街区里只剩下连锁店和前置仓，价格的谈判权就从“隔壁老张”手里，转到了平台的算法里。这是渠道集中的必然代价。这里有一条门槛，值得所有酒商记住：限额以上。批发业年主营业务收入2000万元、零售业500万元。跨过去，你是“渠道升级”的一部分，进统计、进品牌方的重点客户名单、进平台的资源池；跨不过去，你是“渠道出清”的一部分。同一轮调整，两种命名。需要说明的是，品牌方与平台的名单规则属于企业内部制度，没有公开文件，这一层只能定性判断。数据能做什么、不能做什么，也必须说清楚。能做的：证明白酒的产量、价格、动销、库存、利润五个维度同时向下，且与“烟酒类零售额12.6%”存在系统性背离。不能做的：算出白酒零售额的真实增速。因为统计局不拆分烟与酒，因为限额以上口径不覆盖全渠道，因为新潮饮与白酒混在同一科目。任何给出“白酒零售额增长X%”的说法，都是把合并科目当成了单一品类。

结语

2026年的白酒行业，正在经历一次很少被命名的变化：不是需求复苏，也不是需求崩塌，而是“可见性”的重新分配。过去三十年，酒类渠道是毛细血管式的——百万级个体户，分散、灵活、不可统计。行业判断景气度靠业务员跑市场、经销商报数、批发市场看人流。数据是脏的，但感受是真的。现在，渠道在向主动脉集中——连锁、平台、前置仓，可统计、可追踪、可写进研报。数据变干净了，但干净的数据只覆盖了活下来的那一部分。被覆盖的部分在增长，未覆盖的部分在收缩，两者相加才是行业。问题在于，行业现在只用前半句说话。对酒企，这意味着：把“烟酒类零售额”从需求仪表盘上撤下来。它衡量的是渠道结构和品类结构，不是白酒的消费意愿。真正该看的三个指标是开瓶率、单店动销、终端库存周转天数——这三个数不在统计局报表里，在你自己的一物一码系统和业务员的手机里。如果一定要用社零，看绝对额和结构，不看同比。对酒商，这意味着：先回答一个朴素的问题——你在不在限额以上。在，你的增长会被看见，资源会向你集中；不在，你的下滑不会被单独记录，但代价一分不少。三条路：上系统把自己做成可统计的主体，加入连锁成为别人的统计单元，或者做即时零售的前置仓成为平台的履约节点。对投资者，这意味着：2026年10月15—19日白酒板块的三连涨，是资金从高波动成长向低估值防御的再平衡——截至2026年9月30日，CS白酒板块PE(TTM)回落到近十年15%分位，筹码结构干净。这是估值修复，不是业绩反转。真正的验证点在明年一季度：渠道库存卖完之后，产量能不能自己转正。库存是会卖完的。账，也总会记回该记的地方——当“烟酒类”这个科目里，再没有别的品类替白酒挡在前面。核心结论数据结论：2026年1—9月限额以上烟酒类零售额5105亿元、公布同比12.6%，但绝对额较2025年公布的4808亿元仅增6.2%（2025年同为6.2%，公布同比4.0%）；同期酒类CPI下降2.8%、卷烟CPI下降0.5%，规上白酒产量上半年下降4.7%、1—8月下降3.8%，双节动销同比下降约10%，部分酒商库存同比下降10%—20%，2025年规上白酒销售收入下降7.5%、利润下降13.1%。“烟酒类”为不拆分烟与酒的合并科目，其中烟草贡献无法拆分，新潮饮（2024年1094亿元、2025年1351亿元）与白酒同记一科。进一步判断（推演，非数据结论）：按12.6%反推，2025年同期同口径基数约4534亿元（区间4532—4536亿元，统计局不公布该值），与公布值4808亿元相差约274亿元，属“退出减新增”的净效应，不能等同于关店规模。白酒在产量、价格、动销、库存、利润五个维度同时向下，因此12.6%更可能由烟草、新潮饮、渠道记账迁移与库存消化共同构成，而非白酒终端复苏；可证伪条件：若2027年一季度渠道库存回到合理水位后，规上白酒产量同比转正、且酒类CPI止跌，则“库存变现+品类替换”的判断不成立。数据来源1.  国家统计局，《2026年1—9月份社会消费品零售总额增长1.1%》，2026年10月19日2.  国家统计局，《2025年9月份社会消费品零售总额增长3.0%》，2025年10月20日3.  国家统计局，《2024年9月份社会消费品零售总额增长3.2%》，2024年10月18日4.  国家统计局，《2026年9月份居民消费价格同比上涨0.9%》，2026年10月14日5.  国家统计局，《2026年9月份规模以上工业增加值增长5.5%》，2026年10月19日6.  上海证券报，《白酒 寻找下一桌客人——走访苏皖酒企 看深度调整中的市场新机》，2026年10月15日7.  21世纪经济报道，《白酒单月产量重回正增长｜观酒周报》，2026年9月21日8.  华夏酒报，《2026年1—2月全国白酒产量65.3万千升、同比增长6.2%》，2026年3月20日9.  中国酒业协会，《第六届理事会第八次（扩大）会议：2025年酒类产业各酒种发展态势》，2026年5月21日10.  中国酒业协会、毕马威，《2026中国白酒市场中期研究报告》，2026年6月11.  中国酒业协会，《2026中国酒业新潮饮趋势观察报告》，2026年10月16日12.  微酒，《白酒礼赠，正在消失》（中华网2026年10月15日转载），2026年10月14日13.  南方都市报，《1至9月烟酒零售额双位数增长，白酒板块收获“三连涨”》，2026年10月19日14.  中国证券网，《酒类价格9月同比下降3.1%》，2026年10月14日15.  腾讯新闻，《逆市走强！白酒库存持续去化，关注板块防御配置机会》（含国金证券、开源证券、中金公司观点及渠道调研转述），2026年10月19日16.  上海证券报，《小酒、低度、潮饮，酒业尝试年轻化叙事》（美团闪购200毫升以下小容量白酒增速140%数据出处），2026年10月17日17.  华致酒行，《2025年年度报告》，2026年4月18.  中证网·中证智能财讯，《华致酒行：2026年上半年实现营业总收入32.49亿元》，2026年8月29日19.  中华网财经，《2026年前三季度社零总额超37万亿，下沉市场逐步激活》（零售业态分业态增速出处），2026年10月19日关注数字酒观，用数据洞察酒业未来—— END ——用数据洞察酒业未来关注「数字酒观」

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